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郎咸平

极视智库-经济学家

 
 
 

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郎咸平

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股市到底怎么了   

2015-05-01 07:25:38|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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      作为一位资产专家,我对股市有着天然地跟踪式研究。众所周知的是,大陆A股因流动性驱动,自2014年下半年起进入牛市。但请各位认真思考两类数据:第一, GDP增速以及各项衡量经济活跃度的指标,它们都在下降,显示经济基本面出现萧条;第二,港股股价水平和估值远低于A股,我举个例子,某个在A股、H股都上市的公司,考虑汇率因素,其H股股价还不到A股的一半。这些都说明了什么?

 

我在2015年推出的全新作品《郎咸平说:中国经济的旧制度与新常态》中,针对“政策市”问题,以“引进境外资金”为例,为各位详细分析如何解读“政策”。以下为图书正文部分节选。

 

2014年5月8日,国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,被称为“新国九条”。可是这里面有太多老生常谈。比如“要发展多层次股票市场,规范发展债券市场,推进期货市场建设,防范和化解金融风险,营造资本市场良好发展环境”等。除此之外,我还在里面找到了一些新意,更准确地说是两个前所未有的新政策:全面肯定私募;全面开放外资进入中国。因为篇幅有限,我就谈第二个,那么“新国九条”对应的细则就是:引进“境外长期资金”,“扩大合格境外机构投资者的范围,提高投资额度与上限”。

“新国九条”中提到的“引进境外投资者”,能不能拉抬股市?我们的政府为什么要有这么大的动作呢?我在前面已经提到了中国股市一蹶不振的情况,那么在其他经济体的股市纷纷走出熊市阴霾之后,我们的政府想透过哪些措施来提振股市呢?我们的政府做出了一个大胆的实验,下了一剂猛药,就是引进境外投资者来拉抬股市。这一招有没有用,能不能救股市?关于这个问题,我无法做出判断,仅在这里引用其他国家和地区的类似做法,让我们的股民和政府引以为鉴。

先看中国台湾的股市,2001—2014年,外资持股比例从12%攀升到了33%。那么是不断增加的境外投资者在拉抬台湾股市吗?逻辑完全错了。在这十几年间,台湾股市本来就在开放中不断发展。从下图中我们可以看出,外资持股比例的发展线条和台湾股市的发展线条几乎是平行的。换句话讲,因为股市发展得好,才会吸引那么多外资去台湾投资。各位不要把因果关系搞反了。

股市到底怎么了 - 郎咸平 - 郎咸平

 

2001—2014年中国台湾股市中,外资持股比例走势图

其实,引进境外投资者的情况是非常复杂的。我们再看泰国的情况。1988—1997年,泰国股市疯涨。与此同时,境外投资者纷纷进入泰国股市,打算分一杯羹。根据媒体的报道,1989年外国私人资本面向泰国的流出与流入分别在1000亿泰铢左右,1994年分别达到15000亿泰铢左右,相当于五年间增加了15倍。并且,在这些资本中,短期资本所占比较大、增长较快。具体情况是,在这段时间,境外投资者在泰国股市的持股比例从15%上涨到40%,甚至涨到了60%。

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泰国开放金融市场,外资迅速进入

透过分析泰国和中国台湾股市的例子,我发现境外投资者持股30%左右这个数字很神奇。如果境外投资者持股比例超过40%,就很容易给自己带来危机。比如亚洲金融危机期间,在泰国投资的境外投资者遭到了巨大的冲击。

我们再来看看另外一个我比较关切的国家——韩国。韩国在1998年开放股市,吸引境外投资者。韩国遭遇的情景,和中国台湾、泰国是非常相像的。韩国股市在当时涨势非常好,外资持股比例从18%涨到30%,而后涨到40%。但在2004年以后,外资的持股比例又下降到了32%。

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韩国股市综合指数和外资持股份额

从中国台湾、泰国、韩国的股市案例,我们可以总结出两个非常重要的教训。第一,外资进来炒股,不是为了拉抬你的股市,而是你的股市本身就很好,他们进来是为了分一杯羹。第二,发展中国家和地区股市的外资持股比例,从长期来看,应该不会超过35%。

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