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郎咸平

极视智库-经济学家

 
 
 

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郎咸平

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汉能H股遭腰斩,沪港通“害了”大陆散户?   

2015-05-25 08:26:25|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2015520日以来,港股有3只股票遭遇了腰斩式暴跌,这里面就包括曾经的大陆首富李河君的汉能集团。经过研究,我发现从3月份开始,汉能在H股的日交易量,差不多有一半都是透过沪港通南下的大陆资金实现的,再根据我们A股市场的现金交易情形(90%都是中小投资者完成),我有理由推断,A股散户在汉能H股暴跌中受到了巨大冲击

被A股“熔断机制”(涨停、跌停)保护惯了的大陆散户,适合立刻南下吗?港股会不会为大陆散户开设“熔断机制”?大陆股市对外开放是否可行?我在2015年推出的全新作品《郎咸平说:中国经济的旧制度与新常态》中,针对中国股改、老百姓投资难等问题进行了详细分析,其中大部分思路和政府公布的多项改革不谋而合。以下为图书正文部分节选。

 

2014年5月8日,国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,被称为“新国九条”。里面有太多老生常谈,但我还是在里面找到了一些新意,更准确地说是两个前所未有的新政策:全面肯定私募;全面开放外资进入中国。因为篇幅有限,我就谈第二个,那么“新国九条”对应的细则就是:引进“境外长期资金”,“扩大合格境外机构投资者的范围,提高投资额度与上限”。

“新国九条”中提到的“引进境外投资者”,能不能拉抬股市?我们的政府为什么要有这么大的动作呢?我在前面已经提到了中国股市一蹶不振的情况,那么在其他经济体的股市纷纷走出熊市阴霾之后,我们的政府想透过哪些措施来提振股市呢?我们的政府做出了一个大胆的实验,下了一剂猛药,就是引进境外投资者来拉抬股市。这一招有没有用,能不能救股市?关于这个问题,我无法做出判断,仅在这里引用其他国家和地区的类似做法,让我们的股民和政府引以为鉴。

先看中国台湾的股市,2001—2014年,外资持股比例从12%攀升到了33%。那么是不断增加的境外投资者在拉抬台湾股市吗?逻辑完全错了。在这十几年间,台湾股市本来就在开放中不断发展。从下图中我们可以看出,外资持股比例的发展线条和台湾股市的发展线条几乎是平行的。换句话讲,因为股市发展得好,才会吸引那么多外资去台湾投资。各位不要把因果关系搞反了。

 汉能H股遭腰斩,沪港通“害了”大陆散户? - 郎咸平 - 郎咸平

 

2001—2014年中国台湾股市中,外资持股比例走势图

 

其实,引进境外投资者的情况是非常复杂的。我们再看泰国的情况。1988—1997年,泰国股市疯涨。与此同时,境外投资者纷纷进入泰国股市,打算分一杯羹。根据媒体的报道,1989年外国私人资本面向泰国的流出与流入分别在1000亿泰铢左右,1994年分别达到15000亿泰铢左右,相当于五年间增加了15倍。并且,在这些资本中,短期资本所占比较大、增长较快。具体情况是,在这段时间,境外投资者在泰国股市的持股比例从15%上涨到40%,甚至涨到了60%。

汉能H股遭腰斩,沪港通“害了”大陆散户? - 郎咸平 - 郎咸平

  

泰国开放金融市场,外资迅速进入

 

透过分析泰国和中国台湾股市的例子,我发现境外投资者持股30%左右这个数字很神奇。如果境外投资者持股比例超过40%,就很容易给自己带来危机。比如亚洲金融危机期间,在泰国投资的境外投资者遭到了巨大的冲击。

我们再来看看另外一个我比较关切的国家——韩国。韩国在1998年开放股市,吸引境外投资者。韩国遭遇的情景,和中国台湾、泰国是非常相像的。韩国股市在当时涨势非常好,外资持股比例从18%涨到30%,而后涨到40%。但在2004年以后,外资的持股比例又下降到了32%。

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韩国股市综合指数和外资持股份额

 

从中国台湾、泰国、韩国的股市案例,我们可以总结出两个非常重要的教训。第一,外资进来炒股,不是为了拉抬你的股市,而是你的股市本身就很好,他们进来是为了分一杯羹。第二,发展中国家和地区股市的外资持股比例,从长期来看,应该不会超过35%。

这些教训如果用在中国大陆的股市,结果会是什么样?首先,中国大陆的股市一直是熊市,和中国台湾、泰国、韩国当年吸引外资时的牛市没法比,你们认为聪明的境外投资者会来炒股,帮咱们抬高股市吗?即使进来,他们会立即投入大量资金吗?我们的股市应该给他们更多的信心和保障,让境外投资者觉得在这里有钱可赚,他们才会来炒股。

这就要绕回到老问题了。我们进行了多年股改,几个重大问题都改好了吗?比如说,集体诉讼问题,以及许多诈欺的上市公司为什么不把它们退市了?我们的政府如果无法保护本国投资人,那么你也同样无法保护境外投资者。没有一个健全的制度来保护投资者,我们的政府怎么能够期望外资来到中国股市呢?各位要晓得,这些投资者都是逐利的,把钱投下来,就是要获得收益的。

我给政府的建议是,第一,最好把自己的基本工作先做好,而不是把提振股市的希望寄托在这些境外投资者身上。第二,把我们的中小股民先保护好,让他们先挣到钱,让境外投资者看到中国股市是赚钱的,他们才会考虑进来炒股,进而拉抬股市。

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