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郎咸平

极视智库-经济学家

 
 
 

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郎咸平

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中国的外汇储备还能“烧多久”?   

2016-01-18 08:43:50|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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  2014 年6 月19 日,中国国家外汇管理局发布消息称,截至一季度末,中国外汇储备总额达3.94 万亿美元,居世界第一,占全球外储总量的三分之一。根据美国财政部公布的数据,截至2014 年4 月底,我们持有美债1.2632 万亿美元,中国依然是美国最大的债权国。大家看了这些数据,是不是又一次自豪感爆棚,觉得中国什么都很牛?但我要告诉你,你能想到的都是错的。我在刚刚出版的《郎咸平说:你的投资机会在哪里》一书中,对中国的外汇储备这一问题有详尽的分析,现在拿出来与大家分享!


  中国真的是外汇储备大国吗?


  事情的真相是,美国、英国才是真正的外汇持有大国。为什么这么说?你可能觉得我危言耸听,那么我还是以数据说话,请看下图。根据国家发改委主管的中国国际经济交流中心的研究数据,截至2010 年,日本、德国、英国、美国的民间外汇资产分别高达4.99 万亿美元、6.91万亿美元、12.78 万亿美元和15.4 万亿美元。而2010 年中国的民间外汇大概1500 亿美元,现在也只有约2500 亿美元,和上述这些国家根本不能相比。

中国的外汇储备还能“烧多久”? - 郎咸平 - 郎咸平

 

  因此,我们不能只盯着政府手中那点儿钱,说我们外汇储备很多。我们的官方外汇储备3.94 万亿美元,加上民间的0.25 万亿美元,所有外汇储备加在一起总共才4.19 万亿美元,还抵不过2010 年的日本民间外汇储备。所以不要再幻想我们是外汇储备大国了。


  中国外汇储备为什么一直居高不下?


  中国的巨额外汇储备是通过强制结汇建立的。企业用衬衫、手机、矿产出口换来的美元必须按照固定汇率强制换成人民币,为国家积累外汇。因此改革开放以来,我们的外汇储备迅速增长,从1978 年的1.67 亿美元一路增长到1988 年的33.72 亿美元、1998 年的1449.6 亿美元、2008年的1.95 万亿美元。2008 年我们政府开始意识到,官方外汇储备太多了。所以当年修订了《外汇管理条例》,明确企业和个人可以按规定保留外汇或者将外汇卖给银行,这意味着中国已经放弃强制结汇政策。


  但是,即便允许企业持有外汇,从2008 年到现在,外汇储备还是从1.95 万亿美元上升到3.94 万亿美元,又增加了一倍。这是什么原因呢?以美国为首的西方国家不断给中国施压,要求人民币升值,人民币升值压力巨大。2008 年人民币兑美元是7.1 :1,到2013 年底人民币兑美元达到了6.05 :1,升值18%。随着人民币汇率不断上升,企业为了保值,不会持有外汇,而是在赚到美元后的第一时间兑换成人民币。这就是造成我们的外汇储备一直居高不下的原因。


  2014 年5 月12 日,李克强总理在非洲访问期间提到:“比较多的外汇储备已经是我们很大的负担,因为它要变成本国的基础货币,会影响通货膨胀。”国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在其著作《十问中国金融未来》中指出:“2003 年以来,人民银行几乎没有再给四大商业银行贷款,那社会上为什么会有这么多钱?基本上都是人民银行通过买进外汇的形式,投放了人民币。”


  请看下图,2003—2013 年中国货币(M2)增长率。可以说,2003—2008 年,我们的货币发行完全被外汇所主导,美元实际上成为了央行投放人民币的唯一渠道。这种高能货币迅速增加导致M2 增速很快,通货膨胀压力很大。2009 年,因为全球金融危机,我们自己推出了4 万亿,4万亿信贷创造货币的能力也很强大,迅速拉升房价、物价。4 万亿的影响一直持续到2012 年,2012 年我们的制造业开始向外转移,热钱开始外流,外汇储备减少,所以当年创造货币主要是靠信贷。考虑一个最完美的情况,如果我们不强制结汇,让汇率市场正常发展,可能我们的通货膨胀将降到2% 的正常水平。

中国的外汇储备还能“烧多久”? - 郎咸平 - 郎咸平

 

  实现藏汇于民三步走


  那么,我们要实现藏汇于民,下一步应该怎么做?


  第一,逐步放开汇率浮动上下限。我们现在规定人民币汇率浮动每天不能超过2%,一旦超过了这个区间,央行就会成为最终购买人,干预市场。这种政策应该抛弃,否则民间没动力持有外汇。当然,放开汇率浮动上下限并不等于放任人民币汇率,政府在认为有需要的时候一样可以干预外汇市场,如对1997 年的香港市场。同样的,日本也是通过财务省下面的外汇平准基金来干预汇率。因此,放开浮动上下限无非是让市场起更大的作用,央行只在最关键的时刻出手。


  第二,扩大QDII 的规模。我们目前只允许16 家商业银行经营外汇,所有投资必须经过它们。我前面说了,不放开外汇给真正的民营企业就很难有民间外汇市场。我们建议对所有的银行都应该开放外汇业务,包括外资在华银行。


  第三,在自贸区开展试验。香港的法律允许财务公司经营外汇、黄金、股票等业务,唯一的限制是不能在香港以外的地方开设公司。香港有持牌银行151 家,财务公司315 家,香港外汇市场最重要的参与者就是它们。对这点我们可以借鉴,应该允许在自贸区内注册的企业经营外汇、黄金等业务。


  我相信,只要将外汇市场向民间开放,很快就会出现各种直接或者间接投资美股的指数。将来国内的基金公司也可以直接购买美股。这样一来,民间外汇持有量一定会直线上升,而我们的通胀压力会大大减小。


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